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今日，焦煤(2421, 179.00, 7.98%)和焦炭(3054, 226.00, 7.99%)期货双双涨停，触及或逼近纪录高位。其实，双焦这波涨势自7月初就已经开启，在8月上旬出现迟滞后，近日再续“前缘”。 焦炭连续五轮、累计600元的涨幅已经落地，焦企当前利润情况如何？从供需和钢厂利润的角度分析，还有进一步提涨预期吗？交易所对近月5个合约限仓500手后，今晚全部合约手续费将大幅上调，对行情走势有什么影响？双焦09-01价差上周均超600，创历史峰值，今近远月价差的修复能否持续下去？ >>>>>>　在焦煤成本支撑下，焦炭连续五轮、累计600元的涨幅已经落地，焦企当前利润情况如何？从供需和钢厂利润的角度分析，还有进一步提涨预期吗？国投安信期货 曹颖：当前焦炭的连续上涨行情，本质上就是因为原料煤荒而导致的被动推涨。所以即使已经连续涨完五轮后，焦化企业依然处于薄利状态，具体利润情况因拥有的焦煤资源禀赋不同而有所差异，像内蒙地区的焦化企业已经持续濒临亏损。焦炭当前供需处于两弱的状态，由于产地和下游钢厂的焦炭库存水平都不高，而下游钢厂利润又很好，多方面因素叠加才导致钢厂一再接受焦化的提涨。五轮之后，焦化企业的原料煤紧张情况仍存，很可能还将跟随着煤价的进一步上涨而再次提涨，但下游对提涨的接受度肯定是越来越下滑。 瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：焦企当前利润偏低，成本对焦企利润挤压严重，焦价涨幅不及焦煤涨幅。当前焦煤市场供应紧张的局面并没有改变，煤价仍在继续上涨中，焦企若不提高焦炭价格，企业将陷入亏损状态，成本成为焦价上涨的重要推力。 东兴期货投资咨询部黑色研究员 戚纯怡：虽然焦炭已经历五轮提涨，但由于下游焦煤价格高企，安泽主焦煤涨至3550元，大量蚕食焦化利润，目前独立焦化厂焦炭平均利润为182元，部分焦化厂由于陷入亏损而被动限产。今天下午市场传闻河北将进行第六轮提涨，落地概率较大。由于短期焦煤缺货情况仍然严重，市场又传闻因核酸检测溯源，甘其毛都口岸将暂停蒙煤进口两周；而受宁夏矿井事故影响，山西煤矿安全检查较严，焦煤供应量维持低位。而虽然受到今年粗钢压减政策影响，铁水产量下降，但由于山西地区环保督察，焦化厂维持限产，焦炭产量降幅大于铁水降幅，焦炭供应持续短缺。因此预计后续还会有提涨一定的提涨机会。 >>>>>> 交易所对近月5个合约限仓500手后，今晚全部合约手续费将大幅上调，对行情走势有什么影响？ 国投安信期货 曹颖：交易所的临时限制开仓措施，主要是为了抑制焦煤、焦炭期货上过热的投机氛围，对行情走势没有直接的方向性影响，但的确会导致持仓和成交量的下滑，降低合约活跃度。 瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：限仓上调手续费对行情或有一定的压制，但是供应端偏紧引起的大幅上涨，只有解决供应偏紧问题才能从根本上限制价格大幅上涨。 东兴期货投资咨询部黑色研究员 戚纯怡：会减少大户头寸，使得高频交易难以操作，减少投机仓位。但这两项措施实质对焦炭的行情走势影响不大。本次焦炭行情实质是由原料端短缺驱动下的多头行情，而目前为止焦煤短缺的问题难以解决，交易所的措施仅在资金及投机层面对盘面有影响，可能使得盘面波动趋于稳定，但很难改变焦炭的整体走势。 >>>>>> 双焦09-01价差上周均超600，创历史峰值，今近远月价差的修复能否持续下去？对后期双焦近、远月合约走势，您分别有怎样的判断？ 国投安信期货 曹颖：由于09合约集中了焦煤、焦炭所有的利多因素，焦煤也的确缺乏交割资源，因此09合约走的是正常的基差收敛逻辑。但09合约焦煤、焦炭已经期现同涨到高价位水平，远月合约在粗钢压减的进一步执行和供应有所缓解的预期下，表现自然不及09合约。但我们从中长期分析来看，焦煤的供需缺口可能过了9月会有所缓解，但缺口依然存在，因此煤价即使回落，回落的空间也并不会很大，煤价会持续保持较强势地位。这也是为什么远月合约基差过大，自然有其修复估值的诉求 瑞达期货研究院煤炭研究员 陈一兰：近远月价差的修复可以持续。主力已移仓至1月，焦煤供应偏紧格局短期难改，焦煤焦炭价格强势将体现在主力合约，虽然近月价格也不会弱，但远没有主力强。 东兴期货投资咨询部黑色研究员 戚纯怡：预计后续主要通过01合约补涨的方式修复近远月价差。前期双焦供需情况良好，现货不断提涨，导致近月合约大幅拉升。但马上09合约进入交割月，大户移仓至01合约，01合约补涨，8月23日下午双焦01合约双双涨停。目前近远月合约价差仍高，预计短期价差修复能够持续。目前09合约由于大幅上涨而升水，临近交割，近月面临修复基差回调，而在基本面驱动下01合约或能维持强势。