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近期，双焦走出一波快速上涨大行情。从基本面来看，供需矛盾激化。国内焦煤(2843, -3.50, -0.12%)产量较低，进口煤减量较多，澳洲从去年12月起不允许通关，蒙煤因为疫情影响供应扰动较大。不过，本周开始，双焦基本面出现了较大变化，在政策和产业链矛盾缓解的背景下，双焦价格或已触顶。 需求开始下降 本周焦炭(3594, 30.00, 0.84%)生产受限产影响较大，独立焦企的产能利用率环比下降0.91个百分点，同比下降5.85个百分点。但下游钢厂的产能利用率同比下降9.19个百分点，钢厂对焦炭需求的下降幅度预计跟生铁需求的下降幅度相当。也就是说，下游钢厂的产能利用率降幅要远远高于焦企的产能利用率降幅。三、四季度又有1372万吨的焦化产能投放，山东、山西都将出现增量。 更重要的是，焦炭、焦煤的库存拐点基本确认。焦炭已经累库两周，从3万吨扩大至6万吨；焦煤库存在持续下降后，****出现增长，环比上周累库12万吨。虽然双焦累库的****量较小，但库存累积趋势已经确认。 焦煤、焦炭库存累积的主要原因在于钢厂双焦库存增加。钢厂焦煤库存增加14万吨，钢厂焦炭库存增加17万吨，这充分说明钢厂限产力度加强对双焦需求有着明显的影响。根据政策要求，9月对粗钢产量压减力度不减，铁水产量在目前水平下将继续下降，这就从需求端逐步缓解双焦的供需矛盾。从供应端来看，洗煤厂产量也回到了6月初的水平。 继续保供稳价 8月16日国常会指出，做好市场保供稳价工作，完善并落实重要原材料价格上涨应对方案，合理增加国内生产，科学组织储备投放，强化重点商品市场联动监管。8月25日，为加快释放煤炭先进产能，****有关部门和内蒙古自治区积极推动露天煤矿接续用地办理，尽快恢复正常生产。8月26日，****发改委表态，将会同有关方面加强煤炭价格监测，对恶意炒作、哄抬价格等违法违规行为依法依规进行查处。当前，****正在推进煤炭储备能力建设，总的目标是在全国形成相当于年煤炭消费量15%约6亿吨的煤炭储备能力。多地也对做好煤炭储备能力建设工作进行了部署。例如，山西省能源局发文提出，2021年，山西省形成新增300万吨以上政府可调度煤炭储备能力。内蒙古更是率先约谈煤矿，要求对鄂尔多斯市多个煤矿联合涨价的问题予以说明，煤管票也逐步放开。随着夏季用电高峰即将结束，市场对煤炭的需求会有所减少。据了解，9月中旬还有近5000万吨/年的露天煤矿产能将陆续取得接续用地批复，全部正常生产后，可增加月产量700万吨以上。 因此，在需求明显下降、政策面大力释放煤炭产能和保供稳价的导向下，双焦上行或告一段落。