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在10月上旬试图重返750点上方的努力失败之后，大连铁矿石期货便铁了心地下跌，如今已经跌破600点整数关口，下挫至7个月低位。近一个月海运费持续走跌，但仍处于相对高位，对铁矿石成本有多大的影响？采暖季限产、冬奥会及全年粗钢产量压减目标，会令铁矿石下游需求继续萎缩吗？矿价还有继续下跌的空间吗？近一个月海运费持续走跌，但仍处于相对高位，对铁矿石成本有多大的影响？光大期货研究所黑色分析师 柳浠：由于铁矿石的运输基本依赖海运，海运费的变动对铁矿石的价格影响也较大。且市场常用的62%普式指数是指到达北方港口的干基价格也包含了海运费成本，所以海运费对铁矿石价格存在着一定的成本支撑。 但近一个月来海运费价格持续走弱，截止11月3日，巴西至中国海运费27.4美元/吨，西澳至中国海运费11.8美元/吨，已经基本将过去9月、10月的上涨部分跌回去了，所以目前来看对铁矿石成本支撑是有所打压的。但是大中型矿山与海运公司是有长协价的支持，所海运成本比较低，所以海运费的波动对其影响较小。目前海运费下跌相当于较10月上中旬海运费高点时降低铁矿石成本支撑8-15美元，也是一定程度带来铁矿石成本支撑减弱。 一德期货黑色事业部铁矿石分析师 董良：今年年初以来海运费和普氏指数的走势对比大多时候处于同向关系，7-8月份出现过劈叉情况随后修复，运费对价格**明显的支撑体现在9月下旬至10月上旬。 指数价格是离岸价格+运费，在离岸价格变化小的时候，运费变化的影响会被动增加，所以劈叉原因是矿山主动降价。 近期运费的下跌，一是说明运输问题在环节，二是预期离岸价格在慢慢影响高成本矿山的生产利润，但还未足够影响主流矿山生产。 安粮期货投资咨询部黑色金属****分析师 薛庆元：BDI指数今年一路飙升至10月7号达到5650后一路下滑至11月3号的3187，大幅回落43.59%，随着海运费的持续大幅走跌，短期内到岸成本显著降低，将强烈动摇铁矿石的成本支撑，成本支撑难以为继，或打开铁矿石下跌空间。 采暖季限产、冬奥会及全年粗钢产量压减目标，会令铁矿石下游需求继续萎缩吗？供应端的情况如何？ 光大期货研究所黑色分析师 柳浠：今年在压缩粗钢产量目标的影响下，各地保持限产常态化影响，铁矿石需求持续保持弱势。目前日均铁水产量下降至211.31万吨，环比9月末继续下降8.82万吨，处于****低位水平。若单纯推算压缩粗钢产量目标，完成平控以及压产产量目标压力不大，像九月份那样需求**弱势时间已经过去，铁水产量存在小幅反弹空间，仍可完成压产目标。但是目前来看，北方地区京津冀及周边地区实行采暖季和冬奥会错峰生产通知，直至明年3月中旬，对铁矿石需求持续影响至明年一季度。且下游钢材端需求持续偏弱，螺纹表观消费表现较差远低于去年同期水平。由于仍受到限产政策影响下，钢厂采购仍就比较谨慎，基本按需采购为主。所以预计铁矿石需求将持续保持弱势。供应端产量有所下降，增量不及预期。10月澳洲巴西发运量双降，澳洲发运量持续回落，低于去年同期水平，今年累计货量较去年已无增量。巴西10月发运量先增后减，今年累计发货量同比增量2200万吨左右，另外低矿价下也引起了高成本矿山的部分边际减量。10月国内矿的生产受限电限产影响，产量低于预期。另外，力拓将本财年目标下限值下调了500万吨，为3.2-3.25亿吨。淡水河谷由于高硅巴粗溢价低，下调了今年产量预期约400万吨。目前港口库存大幅累积。截止11月1日，中国45港铁矿石库存已累库至1.46亿吨，近一个月累库1300万吨，高于去年同期1800万吨。且目前压港情况仍较严重，在港船舶数190条处于高位。显性库存和隐性库存均较充足，市场已预期年底港口库存或累积至1.7-1.8亿吨。虽说产量供应不及预期发展，但在需求弱势的情况下，港口库存显性和隐性库存的充足，铁矿石供需还是保持宽松格局。一德期货黑色事业部铁矿石分析师 董良：全年粗钢产量压减目标基本完成，对需求边际影响不大。采暖季限产的范围在扩大，前期有限产放松预期的城市大概率会维持严控状态，因此短期生铁产量有进一步下降的预期。 以钢联数据口径看，截止10月底数据，全球周平均发货量3084.18万吨，同比上升4.3%；其中澳洲周平均发货量1754.48万吨，同比下降0.1%；巴西周平均发货量682.09万吨，同比上升7.9%；非澳巴****周平均发货量647.97，同比增加14%，兑现了今年。巴西矿山产能恢复和全球高成本矿山产能释放。当前状态巴西发运出现回落，澳洲维持稳定状态，非澳巴地区扩产周期没有走完，全球供应基本面见顶，但下滑仍需价格继续下跌。 安粮期货投资咨询部黑色金属****分析师 薛庆元：采暖季限产以及粗钢产量压减目标强压钢材供给，随着冬奥会将近，将对钢材供给进一步收紧，伴随建材价格高位，工地施工缓慢，地产数据不佳，预计钢材需求将持续萎缩。且炼钢利润已有回落，总体上看，目前铁矿石下游需求预期进一步走弱。今年铁矿供给端边际好转，南半球疫情和全球地缘政治仍须紧密关注。 普氏62%铁矿石指数再次跌破100美元，连矿主力也重回600点下方，矿价还有继续下跌的空间吗？为什么？ 光大期货研究所黑色分析师 柳浠：近期动力煤(920, -13.00, -1.39%)价格在供应增加及政策调控下出现断崖式下跌，对整体工业品走势均形成较大压制，市场情绪悲观，在此影响下铁矿石作为基本面较差的品种，昨天铁矿石价格也是封于跌停。目前看来供应端虽然有边际减量，但在需求弱势的情况下，港口库存显延续累库趋势，而且钢厂利润大幅压缩向铁矿石端传导，在下游需求持续弱势的情况下，铁矿石的价格仍将仍压运行。 一德期货黑色事业部铁矿石分析师 董良：目前对铁矿石底部的支撑仍然来自仓单成本（普氏指数+超特折扣），短期铁矿石跌破100是因为甩货打破了现货支撑，长期看现货砸价压力持续时间不会长，但如果中品矿稳定不住，那么就会变成铁矿石自身逻辑上的负反馈，总量矛盾完全过剩，价格进一步下跌，而下一个支撑则是450-500元/吨区间。 安粮期货投资咨询部黑色金属****分析师 薛庆元：供需环境整体不利于铁矿石，不过当前期货端已有显著下跌，现货仍有较高升水，因此后期现货补跌有望延续，盘面或呈现低位震荡，逻辑上远月贴水，且季节性需求驱动强于近月，远强近弱有望进一步体现。铁矿石也将正式转为contango结构。