无缝铝管黄金进入熊市初期
2021/6/24 7:11:31
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买入黄金虚值看跌期权更具优势 美联储缩减宽松预期加强,美元指数与美债实际收益率已呈触底回升之势,当前黄金很可能已处于熊市初期。操作上,当前宜做空黄金。 6月以来,黄金不再延续前两个月的强势表现,呈现见顶回落趋势,而在美联储会议显露鹰派态度后,金价进一步下挫。我们认为,目前,黄金市场价格支撑因素正逐步消失,特别是在美联储缩减宽松预期下,黄金或已进入熊市初期。 美元获得进一步支撑 4月初至5月底,美元表现疲软,非美货币阶段性走强是其主要原因,但当前美元支撑因素正在显现。 首先,欧洲各国自3月开始面临疫情二次暴发,部分****新冠肺炎新增确诊人数一度创新高,不过,在疫情封锁措施以及疫苗的持续接种下,4月中旬欧洲各国疫情形势迎来好转,欧元走强,美元因此表现疲软;其次,美国经济复苏势头放缓,非农就业接连不及预期,新屋开工及销售数据逐渐回落,给美元带来一定压力;**后,在美联储持续购债下,美元流动性趋于过剩,这表现为近期美联储逆回购规模连创新高。 不过,整体来看,当前美元正处于底部反弹态势。纵向来看,美元指数在90一线有较强支撑,是近三年来的低点,下方空间较为有限。横向对比,美国在疫苗接种上处于领先地位,经济复苏更具动力,而欧元、日元等货币受疫情扰动更为明显,美元基本面支撑将继续显现。 经济复苏势头良好 虽然疫情扰动仍时常出现,但经济总体复苏态势不变,这使得美债实际收益率趋于上行,对黄金构成压力。 就业方面,虽然4月与5月美国非农就业数据连续不及预期,但5月失业率进一步降至5.8%,创下去年3月以来的新低。同时,美国4月JOLTS职位空缺数为928.6万人,创该数据自2000年开始统计以来的新高。劳动力短缺使得美国薪资进一步增长,美国5月平均每小时工资环比上涨0.5%,高于预期值0.2%。从经济景气度来看,5月ISM制造业PMI为61.2,景气程度处于历史高位,而ISM非制造业PMI录得64,创有纪录以来新高。美国非制造业进一步复苏说明美国经济受疫情的影响持续减弱,线下经济正在复苏,这一点从5月非农就业报告中休闲娱乐业就业人数大幅增加亦能得到印证。 美联储缩减宽松已近 美联储6月议息会议结果略显鹰派。美联储虽维持基准利率不变,但将超额准备金利率与隔夜逆回购利率上调0.05%。此外,本次议息会议虽未提及缩减购债计划,但调高了经济增长预期与通胀预期。同时,美联储点阵图显示,2023年年底之前,美联储将加息两次,较3月预测增加一次。 虽然美联储主席鲍威尔一再表达当前通胀是暂时的这一观点,但美国通胀数据已连创新高,美联储已有调整政策的压力。美国5月CPI同比上升5%,4月PCE同比上升3.6,创数十年来新高,剔除能源和食品后,5月核心CPI同比上升3.8%,核心PCE同比上升3.1%,亦远超美联储目标的2%。此外,近期美联储逆回购规模连创新高,美元流动性已呈现过剩倾向,美联储亦有动力收回过多的美元流动性。美联储已计划逐步减少针对新冠大流行的企业信贷工具,这为美联储进一步缩减宽松打下了基础。 综上所述,美联储缩减宽松的预期正在加强,美元指数与美债实际收益率已呈触底回升之势,当前黄金很可能已处于熊市初期。不过,需要注意的是,通胀压力正逐渐加大,对于经济出现滞胀的担忧仍会不时给黄金带来支撑。操作上,当前宜做空黄金,不过相比而言,买入黄金虚值看跌期权或更具优势。