无缝铝管贵金属短期上下两难
2021/9/13 7:07:09
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尽管8月非农就业数据较差,但市场认为未来仍然可期,因此对于美联储缩减购债的预期维持不变,时间点仍然维持在今年年内,受此影响,金价冲高回落。上周五公布的美国非农就业数据远不及市场预期,新增仅23.5万人,而市场预期70万—80万人,黄金多头趁此机会推高金价。失业率基本符合预期,稳步下行。就业率仍有增长空间美国经济方面,8月Markit服务业PMI为55.1,不及预期的55.2,前值为55.2;ISM非制造业PMI录得61.7,高于预期的61.5,前值为64.1。从两个服务业指标来看,整体服务经济高位回落,预计服务业的反弹或已进入尾声。制造业方面,Markit制造业PMI录得61.1,小幅低于前值61.2;ISM制造业PMI录得59.9,小幅高于前值。随着后续供给瓶颈得到解决,制造业将维持向好趋势。通胀方面,美国CPI、PPI数据共同反映通胀持续快速上行势头开始放缓,结束了近4个月以来的通胀连续超预期、美联储提前减码的担忧。预计8月CPI将会持续下行,在供给瓶颈逐步好转的背景下,高通胀仍然为暂时性的。就业方面,尽管非农就业数据远不及预期,但目前美国就业市场仍然处于供不应求状况,职位空缺率持续攀升,后续就业率仍有大幅增长空间。年内开启Taper概率大美东时间8月27日召开的JacksonHole年会中,美联储主席鲍威尔发表了对于未来缩减QE的观点及看法,整体发言不如市场预期的“鹰派”,但他认为年内开启Taper是较为合适的。鲍威尔在此次讲话中花了大量时间来阐述通胀问题,主要目的是为了稳定市场对于通胀的看法。****,此次高通胀并不具备广泛性,而是针对个别商品和服务,例如耐用品、能源品。第二,美联储密切关注那些受疫情影响**为严峻的商品及服务,随着供应短缺现象缓解,价格快速上涨局面有所缓和。第三,通常,如果工资上涨速度快于通胀水平,企业就可能将涨幅转嫁给客户。目前工资上涨速度仍然与长期通胀目标一致。第四,长期通胀预期同样显示家庭、企业以及市场参与者认为高通胀是暂时性的。第五,过去25年间全球均呈现低通胀的情况,原因包括技术进步、全球化以及人口等。同时,他认为试图抵消临时性的通胀波动,历史证明弊大于利。在通货膨胀方面,“实质性的进一步进展”的测试已经通过。在实现充分就业方面也取得了明显进展。鲍威尔强调,如果经济发展大致如预期,今年开始减少资产购买的步伐可能是合适的。整体而言,相较于其他“鹰派”美联储官员,鲍威尔的讲话偏向温和。我们仍然维持缩减购债大概率在三季度末四季度初的判断,同时,缩减的速度维持8—12个月。财政补贴续约难实现美国财长耶伦再次督促国会尽快就债务上限采取行动。她警告,**有可能的结果是,现金和非常措施将在10月用尽。美国参议院多数党****舒默称其正致力于根据3.5万亿美元的计划来提高州和地方税减免上限。而美国众议院议长佩洛西则表示,不会在预算调整中考虑债务上限。我们预计到9月底,现金发放完毕后,美国再次发放纾困金的概率较小,因为基建方案已经给美国债务带来较大的压力。当前,美国债务上限问题仍然没能有效解决,在参议院的预算决议中也没有包括任何解决债务上限问题的措施,但我们预计美国将不会重蹈2013年的覆辙,引发技术性违约后造成信用评级被调低。在调停法案中或增加债务豁免这一条款。总之,对比2013年美联储从宣布Taper到正式落地期间的金银价格表现,我们发现Taper落地后黄金不跌反涨,这是市场对于风险充分释放后的反应。因此,我们预计四季度Taper正式落地后,金银将开启反弹之旅。短期市场对于货币政策预期较为一致,利空金价的因素逐步减弱。另一方面,财政政策难有大的变化,Delta对于美国经济扰动较小,利多因素亦逐渐减弱。因此,短期而言,金银价格将振荡运行。